近期，中国人寿保险股份有限公司（以下简称“中国人寿”）披露中期业绩。

　　2026年上半年，中国人寿实现归属于母公司股东的净利润1344.89亿元，同比大幅增长228.6%；新单保费达1800.39亿元，同比增长11.6%；上半年新业务价值达381.67亿元，在上年同期基础上快速增长33.7%。首年期交保费历史同期首次半年内突破一千亿元大关，主要经营指标创历史同期最佳。

　　透过中国人寿亮眼的业绩数字，更值得关注的是：在寿险业长周期经营逻辑下，头部险企如何以资负协同锻造经营韧性，构建穿越周期的确定性？

　　资产端：长期主义视角下的“弹性”与“定力”

　　近年来，在上市险企普遍增配权益的背景下，资本市场表现成为最直接驱动利润涨跌的因素之一。与此同时，新金融工具准则的实施重塑了寿险公司资产计量规则与财报业绩呈现逻辑，进一步放大了这种波动。

　　上半年，中国人寿总投资收益达3145.04亿元，较上年同期提升1869.98亿元，总投资收益率达5.58%，较上年同期上升229个基点。

　　投资端的亮眼表现，一方面得益于国内经济延续稳中向好态势，新兴领域新动能加快成长，权益市场回暖带来的弹性；另一方面则得益于中国人寿发挥长期资本、耐心资本优势，持续优化跨周期投资布局，增强投资组合收益韧性和长期回报潜力的战略定力。

　　负债端：新业务价值高速增长背后的“质量革命”

　　相较于资产端的行情弹性，负债端的改革成效更能衡量一家寿险公司的内生增长动力。从中国人寿中报数据看，上半年新业务价值达381.67亿元，在上年同期基础上快速增长33.7%，实现连续高速增长，显示出强大的发展动能。

　　具体而言，中国人寿上半年新单保费达1800.39亿元，同比增长11.6%，首年期交保费首次半年突破一千亿元，达1012.94亿元，同比增长24.7%，稳居行业榜首，十年期及以上首年期交保费达361.21亿元，同比增长19.2%，占首年期交保费比重为35.66%。与此同时，在科学的负债成本管理下，中国人寿新业务负债刚性成本同比稳步下降，浮动收益型业务转型成效显著。

　　资负联动：双向赋能构建价值创造良性循环

　　中国人寿始终将资负管理置于战略核心，推动资负管理、价值管理与资本管理三者深度协同，这种“资负共振”的经营逻辑，正是其穿越周期韧性的关键所在。

　　有效的资负管理持续优化最低资本占用，稳健的价值创造能力形成强劲的内生资本补充机制。截至6月末，中国人寿综合偿付能力充足率为197.78%，核心偿付能力充足率为156.80%，显著高于监管要求水平。可以看到，资负管理、价值管理与资本管理已在企业内部形成良性循环，带来强大韧性与澎湃活力。

　　服务大局：金融“五篇大文章”的头雁实践

　　作为国有大型金融保险企业，中国人寿始终将自身发展融入国家大局，这种“金融向善”的实践也构成了其可持续发展的重要维度。

　　中国人寿深度融入多层次社会保障体系建设，持续完善健康、养老、普惠等重点领域产品服务体系，不断扩大保险保障覆盖面，增进民生福祉。积极服务健康中国战略，深度参与养老第三支柱建设，健康、养老保障场景和责任不断丰富，特定群体、特殊职业保险产品和服务投放力度加大。持续推进保险帮扶，为1.47亿人次农村人口提供风险保障超17万亿元。银龄安康、乡村振兴保等保险成效和影响力不断扩大。

　　在中期业绩发布会上，中国人寿总裁利明光表示，下半年，公司将坚持稳中求进工作总基调，奋力延续上半年良好发展态势，全面实现“十五五”首年良好开局。

　　对市场而言，判断中国人寿的价值，乃至寿险行业的价值，或许需要超越对单期利润增速的关注，更多聚焦于其资负管理框架的成熟度、负债端转型的持续性以及风险管控的有效性。毕竟，在寿险业的长周期赛道中，长期韧性比阶段性增长更重要，可持续性比爆发性更珍贵。（程双）